（一）银行间市场交易活跃，市场利率逐步走高
银行间回购、拆借市场交易活跃，资金运用呈现短期化趋势，隔夜品种交易份额明显上升。2006年，债券回购累计成交26.59万亿元，同比增加10.69万亿元，日均成交1059亿元，同比增长67.2%；同业拆借累计成交2.15万亿元，同比增加8720亿元，日均成交86亿元，同比增长68.2%。质押式债券回购隔夜品种市场份额为51%，比上年同期高4.6个百分点；同业拆借市场隔夜品种市场份额为29.5%，比上年同期高12个百分点。
市场利率从2006年6月份开始逐步走高，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率分别由5月份的1.55%和1.76%逐步升至11月份的3.05%，达到全年最高点，12月份有所下降，分别降至2.01%和2.25%，但分别高于上年同期0.47个和0.53个百分点。2006年股票市场恢复新股发行，个别月份新股密集申购，尤其是大盘股申购时，短期市场利率上升明显。
从回购（包括质押式和买断式）市场上的资金净融出、融入情况看，国有商业银行净融出资金增加较多，全年净融出资金12.5万亿元，同比增加3.69万亿元。从净融入看，其他商业银行①（注：其他商业银行包括股份制商业银行和城市商业银行）、其他金融机构②（其他金融机构包括政策性银行、农信社联社、财务公司、信托投资公司、保险公司、证券公司及基金公司）和外资金融机构净融入金额均增长较快，资金需求较大。在同业拆借市场上，其他商业银行是最大的资金净拆出部门。净拆入资金部门中，外资金融机构净拆入资金增长加快，证券及基金公司净拆入资金明显上升。2006年股票市场恢复新股发行后，证券、基金和保险公司资金需求量上升明显，通过回购和拆借市场累计净融入资金4.17万亿元，同比增长51.3%。
表5：
金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表
单位：亿元
┌─────────────┬─────────────────┬───────────────┐
│ │ 回购市场 │ 同业拆借 │
│ ├────────┬────────┼───────┬───────┤
│ │ 2006年 │ 2005年 │ 2006年 │ 2005年 │
├─────────────┼────────┼────────┼───────┼───────┤
│ 国有商业银行 │ -124757 │ -87894 │ -3168 │ -3367 │
├─────────────┼────────┼────────┼───────┼───────┤
│ 其他商业银行 │ 52114 │ 36096 │ -5218 │ -4125 │
├─────────────┼────────┼────────┼───────┼───────┤
│ 其他金融机构 │ 59825 │ 46553 │ 5952 │ 6076 │
├─────────────┼────────┼────────┼───────┼───────┤
│ 其中：证券及基金公司 │ 17797 │ 14485 │ 5236 │ 3772 │
├─────────────┼────────┼────────┼───────┼───────┤
│ 保险公司 │ 18664 │ 9296 │ │ │
├─────────────┼────────┼────────┼───────┼───────┤
│ 外资金融机构 │ 12819 │ 5245 │ 2434 │ 1417 │
└─────────────┴────────┴────────┴───────┴───────┘
注：负号表示净融出，正号表示净融入。
数据来源：中国人民银行《中国金融市场统计月报》。
（二）债券交易活跃，发行利率逐步上升，品种进一步丰富
债券二级市场交易活跃。2006年银行间债券市场现券交易累计成交10.26万亿元，比上年同期增加4.24万亿元，日均成交409亿元，增长70.6%。交易所国债现券成交1541亿元。
银行间现券市场上，国有商业银行是主要的净买入方，净买入6005亿元，是上年同期的2倍。其他商业银行继续是主要的净卖出方，净卖出6520亿元，是上年同期的2倍。随着国内股票市场的活跃，证券及基金公司资金需求量大增。证券及基金公司净卖出增加较多，净卖出2095亿元，是上年同期的5.8倍。
由于市场流动性充足，银行间市场债券指数和交易所市场债券指数均呈小幅上升趋势。银行间市场债券指数由年初的113.42点上升至年末的116.74点，上升3.32点，升幅2.93%；交易所市场国债指数由年初的109.19点上升至年末的111.39点，上升2.2点，升幅2.01%。
受新股发行、股指快速上行等多种因素共同影响，中短期债券收益率上升，长期债券收益率下降，银行间债券市场国债收益率曲线呈现总体扁平化趋势。具体来看，收益率曲线变化可大致分为三个阶段：第一阶段是第一季度的扁平化阶段，这一阶段短期债券价格逐步回落，短期债券收益率有所上升，而长期债券价格不断走高，长期债券收益率逐步下降，收益率曲线呈现扁平化趋势；第二阶段是第二季度到第三季度中期，由于债券市场整体价格走低，各期限债券到期收益率均有所上升，收益率曲线整体平稳上移；第三阶段是小幅下移并进一步平坦化阶段，自第三季度后期开始至年末，债券市场价格整体回升，收益率曲线出现小幅下移，这一阶段长期债券价格上升趋势相对明显，并逐步超过年初长期债券价格水平，收益率曲线进一步平坦化。
图 2：2006年银行间市场国债收益率曲线变化情况（略）
债券一级市场融资活跃，市场品种进一步丰富。2006年，国债发行8883亿元，增长26.1%；国库余额管理在一定程度上促进了财政短期债券的发展，一年期以下（不含一年期）国债发行1490亿元，同比增加1079亿元。企业债发行（其中包含企业短期融资券2943亿元）3938亿元，增长92.4%。政策性金融债发行8980亿元，增长53.5%；商业银行次级债发行132亿元，同比减少834亿元；商业银行普通债发行310亿元，同比增加40亿元；商业银行混合资本债券发行83亿元；证券公司发行长期债15亿元；资产支持证券发行115.8亿元，同比增加43.8亿元；国际金融机构债券发行8.7亿元。其中商业银行混合资本债券是2006年新推出的债券品种，是债券市场的重大创新，商业银行资本金补充渠道因此进一步拓宽，债券市场品种进一步丰富。同时，市场发债主体进一步多元化，2006年杭州商业银行、长沙商业银行和恒丰银行在银行间市场发行次级债，信达资产管理公司、东方资产管理公司发行资产支持证券。
债券发行利率逐步上升。第四季度发行的7年期记账式国债利率为3.27%，比第一、二、三季度分别上升0.76个、0.65个和0.38个百分点；3年期凭证式国债利率为3.39%，比第一、二季度上升0.25个百分点；5年期农业发展银行债券利率为3.10%，比第一、二季度分别上升0.99个和0.21个百分点。一级市场融资成本上升，收益率上升预期增强，宏观调控效果显现。
（三）票据业务保持增长势头
2006年，企业累计签发商业汇票5.43万亿元，同比增长22.0%；累计贴现8.49万亿元，同比增长25.8%；累计办理再贴现39.9亿元，同比增加14.9亿元。期末商业汇票未到期金额2.21万亿元，同比增长12.8%；贴现余额1.72万亿元，同比增长6.7%；再贴现余额18.2亿元，同比增加15.8亿元。
2006年，票据业务呈现以下特点：一是增幅高、波动大，对货币信贷总量的影响日渐突出。票据业务已成为重要的短期直接融资方式，并对社会融资总量和融资结构具有重要影响。二是票据贴现利率反应较灵敏，转贴现利率与货币市场利率走势相同，其波动与宏观调控取向、市场资金供求变化基本一致。三是票据业务已成为企业低成本融资和商业银行资产匹配、主动性负债管理的工具。四是存款类金融机构参与广泛、市场细分。国有商业银行主导贴现市场，其他股份制商业银行主导承兑市场，农村合作金融机构票据融资业务扩张较快，年末余额比年初增长104%。
（四）股票市场成交活跃，股指创历史新高，融资步伐加快
股权分置改革对股票市场的积极效应逐渐显现，加之国民经济持续向好、资本市场法制建设得到加强、上市公司资金清欠工作顺利展开以及一些优质大盘股相继在A股市场上市，股票市场交易活跃，股指创出历史新高，市场信心显著增强。2006年，沪、深股市累计成交9.05万亿元，同比增加5.88万亿元；日均成交375.4亿元，是上年的2.9倍。其中A股累计成交8.92万亿元，同比增加5.81万亿元；日均成交370.2亿元，是上年的2.9倍。2006年末，上证综指收盘于2675点，比上年末上涨130.4%，超过历史最高点，盘中最高点达2699点；深证综指收盘于551点，比上年末上涨97.5%。2006年末沪、深两市市值8.94万亿元，比上年末增长1.8倍。
2006年，企业在境内外股票市场上通过发行、增发和配股累计筹资5593亿元，同比增加3709亿元，增长196.9%，创历史最高水平。其中，A股筹资2422亿元，H股筹资394.9亿美元，可转债筹资40亿元。
