增量销售收入＝“有项目”销售收入－“无项目”销售收入
“有项目”达纲年销售收入为７７０００万元，“无项目”第五年销售收入为３００００万元。达纲年增量销售收入为５７０００万元。
３、销售税金及附加
本项目缴纳的增值税，税率为１４％；城市维护建设税，按增值税额的７％计取；教育费附加按增值税额的２％计算。
表４－４ 主要产品价格预测表（略）
增量销售税金及附加＝“有项目”销售税金及附加－“无项目”销售税金及附加
“有项目”达纲年销售税金及附加为３１２４万元，“无项目”第五年销售税金及附加８４０万元，增量销售税金及附加２２８４万元。销售收入和销售税金及附加估算见附表４－９。
４、利润及分配
达纲年（正常年第十年）利润总额为７３３９万元，按３３％缴纳所得税为２４２２万元。按税后利润２５％缴纳特种基金为１２２９万元。在可供分配利润中，提取１５％盈余公积金（含公益金）为５５３万元。利润及分配见附表４－１０－１、附表４－１０－２。
（四）财务盈利能力分析
１、增量投资利润率和增量投资利税率
增量投资利润率和增量投资利税率是反映财务盈利能力的两项静态指标，它是计算期内平均增量利润额或利税额与增量总投资之比。
５６６４
增量投资利润率＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－×１００％
２５２２７＋３５２＋３５７６＋５６５０
＝１６．２７％
７７７５
增量投资利税率＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－×１００％
２５２２７＋３５２＋３５７６＋５６５０
＝２２．３４％
年利润总额（总量平均值）
资本金利润率＝－－－－－－－－－－－－×１００％
资本金
５８８０
＝－－－－－×１００％＝５６．５４％
１０４００
２、财务内部收益率
财务基准收益率为１２％。增量（全投资、自有资金）现金流量分析见附表４－１１－１、附表４－１１－４。
“有项目”和“无项目”（全投资）现金流量分析见附表４－１１－２和附表４－１１－３。
财务内部收益率（增量全部投资），所得税后为１４．８３％，所得税前为２４．８２％；财务内部收益率（增量自有资金）所得税后为２８．３０％，均超过基准收益率。
３、财务净现值
计算期内增量全部投资财务净现值（ｉc ＝１２％）所得税后为４２６１万元，所得税前为１９８２１万元。增量自有资金财务净现值（ｉc ＝１２％）所得税后为８５７９万元。
４、投资回收期
增量全部投资回收期所得税后为８．４７年，所得税前为６．７９年。
（五）清偿能力分析
项目的清偿能力分析是依据借款还本付息计算表、资金来源和运用表、资产负债表、计算资产负债率、流动比率、速动比率及固定资产投资借款偿还期来考察项目的财务状况及贷款的清偿能力。
国内借款还本付息计算见附表４－１２－１，国外借款还本付息计算见附表４－１２－２。
偿还借款本金的资金来源，是企业改扩建后的利润折旧及摊销费。偿还国外长期借款本息的汇兑损失已计入财务费用中。
国内借款偿还期约为７年。国外借款可按贷款条件支付，在项目计算期结束时，仍有财力支付第十六年至第二十年软贷款本金和利息。
资金来源和运用见附表４－１３。通过计算可以看出，项目计算期各年能收支平衡，并有盈余。
根据改扩建项目的特点，资金来源与运用表中增设了建设起点年，将企业现有银行存款３０００万元填写在建设起点年内累计盈余资金栏目。
资产负债表见附表４－１４。从表中计算结果可以看出，资产负债率在建设期大于０．５，达纲以后其各年负债率小于０．５。流动比率计算期各年均大于１．２。速动比率在第八年以后大于１。表明项目的净资产可以抵补负债。
结合改扩建项目的特点，增设了建设起点年企业资产与负债及所有者权益，各项数据的处理详见资产负债表。
通过上述分析，说明企业具有较强的清偿能力。
（六）财务不确定性分析
１、盈亏平衡分析
本项目改造后总生产能力的盈亏平衡计算如下式（按正常年份第十年计算）：
固定成本
ＢＥＰ＝－－－－－－－－－－－－×１００％
销售收入－税金－变动成本
９５７７
＝－－－－－－－－－－－－－－－－×１００％
７７０００－３１２４－５６９６０
＝５６．６２％
计算结果表明达到总生产能力的５６．６２％时，项目即可保本。
２、敏感性分析
在项目计算期内可能发生变化的因素有产品价格、经营成本和固定资产投资。各单因素变化正负１０％时对财务内部收益率影响的程度见表４－５。
表４－５ 财务评价敏感性分析表（略）
计算结果表明，销售收入和经营成本变化对财务内部收益率影响较大。固定资产投资变化对财务内部收益率影响较小。允许销售收入降低的最大幅度约７％，经营成本提高的最大幅度约８．４％，变化幅度超过这个极限，项目将不可行。
六、国民经济评价
国民经济评价是在财务评价的基础上进行的，采用国家发布的参数，社会折现率为１２％，影子汇率换算系数为１．０８，贸易费率为６％。
（一）效益和费用范围的调整
１、剔除已计入财务效益和费用中的转移支付
（１）固定资产投资方向调节税、产品销售税金、购买进口零部件的关税和增值税、产品成本中的土地使用税、房产税、车船使用税和印花税等均是国民经济内部的“转移支付”，并不发生实际资源的增加和耗用，因此，不计为项目的费用。
（２）教育费附加和劳动保险费在国民经济评价中不作费用处理，因已在影子工资中作了考虑。
（３）剔除涨价预备费。
２、关于间接效益和间接费用的计算
用影子价格计算的项目效益和费用已将很多“外部效果”内部化了。本项目对技术扩散的效果以及项目造成的环境污染等不进行定量计算。
（二）效益和费用数值的调整
１、对增量固定资产投资调整
（１）“有项目”新增固定资产投资。
①建筑工程费用的调整：用影子换算系数１．１对财务评价的建筑工程费用进行调整，由２８３１万元调到３１１４万元。
②设备购置费的调整：进口设备的影子价格按到岸价格乘以影子汇率乘以贸易费率；国内设备影子价格换算系数为１；引进设备和国内设备的国内运杂费换算系数取１．９３；设备购置费由１３７１６万元调为１４８９４万元。
③安装工程费用调整：安装工程费换算系数取１，调整后仍为１０５３万元。
④工具器具及生产家具费调整：工具器具及生产家具费影子换算系数取１，调整后仍为５４１万元。
⑤工程建设其他费用。工程建设其他费用中的人民币部分不作调整。外汇部分用影子汇率进行换算，技术转让费由２８０５万元调整为３１４８万元，出国人员考察费和国内运输及安装所需保险费由８３万元调整为８９万元。其他费用由３５８２万元调整到３９３１万元。
⑥预备费。剔除国内费用的涨价预备费。基本预备费的人民币部分不作调整，外汇部分用影子汇率换算，预备费由４５０４万元调整到３３６１万元。
综上计算，国民经济评价新增固定资产投资为２６８９４万元。
（２）“无项目”追加投资。“无项目”追加固定资产投资１０００万元中，建筑工程费７５０万元，设备购置费２５０万元。建筑工程费换算系数为１．１，设备购置费换算系数为１。调整后追加投资为１０７５万元。利用固定资产价值不作调整。
（３）增量固定资产投资计算：
增量投资＝“有项目”投资－“无项目”投资
＝（２６８９４万元＋１２０００万元）
－（１０７５万元＋１２０００万元）
＝２５８１９万元
２、增量流动资金的调整
采用财务评价确定的资金周转次数，按影子价格换算的达纲年经营费用计算的流动资金为１１６５９万元，其中利用原有为６２４０万元，新增（增量）为５４１９万元。
国民经济评价投资估算见附表４－１５。
调整后投资分年用款计划见表４－６。
表４－６ 投资分年用款计划表（略）
３、增量经营费用的调整
（１）外购材料费。主要外购材料Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、Ｅ、Ｆ六种材料属于外贸货物，间接进口产品，由于原供应厂和用户难以确定，按直接进口考虑。即到岸价格乘以影子汇率，加国内运输费用和贸易费用。其他材料费为非外贸货物，由于难以获得分解成本所需要的资料，参照国内市场价格定价。
国内外购件换算系数为１；进口零部件剔除关税和增值税，按到岸价格乘以影子汇率和贸易费率，另计算国内运费。
剔除材料费中的涨价费用。
（２）外购燃料及动力费。燃料煤热值为２０．９１百万焦尔／千克，项目距供煤单位较近，直接用项目所在某城市煤的影子价格１５７吨／元；电的影子价格２６２３元／万千瓦小时；重油的影子价格５７４元／吨；天然气为７７３０元／万立方米。水、压缩空气及其他动力费不作调整，剔除涨价费用。
（３）影子工资换算系数为１。
（４）修理费按调整后的固定资产投资计算，提取率不作调整。
（５）其他费用中扣除土地使用税和房地产税等，其他不作调整。
增量经营费用计算见附表４－１６－１、附表４－１６－２。
４、增量销售收入
产出品影子价格的确定：
Ａ产品即将淘汰，其价格不作调整，为６．５万元／台。
Ｂ产品和ＢＹ产品均为外贸货物，替代进口产品。按到岸价格作为影子价格。
Ｂ产品：１．２７０５万美元×５．５元／美元×１．０８×１．０６＝８．０万元／台
ＢＹ产品：１．４２９４万美元×５．５元／美元×１．０８×１．０６＝９．０万元／台
增量销售收入计算见附表４－１７。
（三）经济效益与费用分析
根据增量效益和增量费用进行经济效益和费用流量分析见附表４－１８－１、附表４－１８－２，支付国外借款本金用影子汇率进行计算。
增量（全投资）经济内部收益率为２１．７４％，增量（国内投资）经济内部收益率为２６．８１％，均超过了社会折现率１２％。
在社会折现率ｉs ＝１２％的条件下，计算期内增量（全投资）经济净现值为１８１９５元，增量（国内投资）经济净现值为２１５６９万元。
（四）经济外汇流量分析
经济外汇流量分析见附表４－１９。
本项目ＢＹ产品为代替进口产品，通过增量外汇流入和流出分析，计算出经济外汇净现值（ｉs ＝１２％）为３５１０５万美元，经济节汇成本５．０２元／美元，低于影子汇率５．９４元／美元，经济外汇效果良好。
国内资源流量分析见附表４－２０。
（五）敏感性分析
分析各种不确定性因素对增量（全部投资）经济内部收益率的影响。在项目计算期可能发生变化的因素有产品价格、经营费用和固定资产投资。各单因素变化正负１０％对项目经济内部收益率的影响程度见表４－７。
表４－７ 国民经济评价敏感性分析表（略）
计算结果表明，销售收入和经营成本变化对经济内部收益率影响较大，固定资产投资变化对经济内部收益率影响较小。允许销售收入降低的最大幅度约７％，经营成本提高的最大幅度约８．９％，变化幅度超过这个极限，项目将不可行。
七、经济评价结论
综上分析，企业不进行改建，经济效益逐年减少，五年以后每年仅获利７４万元。改扩建方案实施后，达纲年（正常年份）销售收入为７７０００万元，获利７３３９万元，缴纳所得税２４２２万元。增量全部投资财务内部收益率所得税后为１４．８３％，所得税前为２４．８２％；财务净现值（ｉc ＝１２％），所得税后为４２６１万元，所得税前为１９８２１万元；增量自有资金财务内部收益率所得税后２８．３０％，财务净现值（ｉc ＝１２％）所得税后为８５７９万元；达纲年资产负债率５５．９％；国内投资借款偿还期７年，国外借款亦可按期偿还。增量全部投资经济内部收益率为２１．７４％，经济净现值（ｉs ＝１２％）为１８１９５万元，增量国内投资经济内部收益率为２６．８１％，经济净现值（ｉs
＝１２％）为２１５６９万元。经济节汇成本为５．０２元／美元。各项经济指标的计算结果，表明本项目财务效益是可行的，经济效益是合理的。
（邱志青 何晓军 王哲双）
附表４－１ 新增固定资产投资总额估算表（略）
附表４－２ 流动资金估算表（略）
附表４－３ 新增投资计划与资金筹措表（略）
附表４－４－１ 总成本费用估算表（有项目）（略）
附表４－４－２ 总成本费用估算表（无项目）（略）
附表４－５－１ 外购材料费估算表（有项目）（略）
附表４－５－２ 外购材料费估算表（无项目）（略）
附表４－６－１ 外购燃料及动力费估算表（有项目）（略）
附表４－６－２ 外购燃料及动力费估算表（无项目）（略）
附表４－７ 固定资产折旧费估算表（略）
附表４－８ 无形资产及递延资产摊销（略）
附表４－９ 销售收入和销售税金及附加估算表（略）
附表４－１０－１ 损益表（有项目）（略）
附表４－１０－２ 损益表（无项目）（略）
附表４－１１－１ 财务现金流量表（增量全部投资）（略）
附表４－１１－２ 财务现金流量表（有项目全部投资）（略）
附表４－１１－３ 财务现金流量表（无项目全部投资）（略）
附表４－１１－４ 财务现金流量表（增量自有资金）（略）
附表４－１２－１ 借款还本付息计算表（国内借款）（略）
附表４－１２－２ 借款还本付息计算表（国外借款）（略）
附表４－１３ 资金来源与运用表（略）
附表４－１２－１ 借款还本付息计算表（国内借款）（略）
附表４－１５ 国民经济评价投资估算表（略）
附表４－１６－１ 国民经济经营费用计算表（增量）（略）
附表４－１６－２ 达纲年增量经营费用估算表（略）
附表４－１７ 国民经济销售收入计算表（略）
附表４－１８－１ 国民经济效益费用流量表（增量全部投资）（略）
附表４－１８－２ 国民经济效益费用流量表（增量国内投资）（略）
附表４－１９ 经济外汇流量表（略）
附表４－２０ 国内资源流量表（略）
案例五：某新建铁路经济评价
一、概 述
某新建铁路位于南方某省境内北部地区，横跨四条河流，经过两个地区。该铁路自Ｓ市至Ｃ市，运营里程为２６０公里，是联络我国某南北两大铁路干线的新建国家干线铁路。铁路经过的地区低山丘陵约占４０％，大部分为低缓丘陵；冲积湖平原、阶地及岗地约占６０％，地形高差一般小于３０米。
目前Ｓ、Ｃ两市之间的客货运输，一是通过现有约有３００公里长的公路；二是通过既有铁路由Ｓ市向南绕行４００公里至Ｃ市。现有公路和既有铁路的运输能力均已达到饱和状态。
该铁路是一条路网性联络线。建成后，将使北煤南运更为机动便捷，对缓和南方数省能源供应，增强我国南方路网的机动性、强化路网骨架有着重要作用。铁路沿线矿产资源丰富，农业发达，经济开发潜力大，铁路的建设对振兴该省北部地区的经济也有着重要意义。
二、基础数据
（一）设计年度、建设期和计算期
根据《铁路线路设计规范》规定，铁路的设计年度分近远两期，近期为交付运营后第五年，远期为交付运营后第十年。项目建设期５年，第六年交付运营。运营期２５年，计算期为３０年。
（二）运量预测
该新建铁路分为两个区段：ＳＡ区段１２０公里，ＡＣ区段１４０公里。根据运量调查，分别预测了两个区段的客货运输量。
１．正常运输量
由于地区经济发展较快，该铁路预测的正常增长的客货运输量，ＳＡ区段客运量近期为１２０万人，远期为２７０万人；货运量近期为１１００万吨，远期为１５００万吨。ＡＣ区段客运量近期为１４０万人，远期为２９０万人；货运量近期为１３００万吨，远期为１６００万吨。
２．转移运输量
该铁路建成后，由于运输成本降低、运输距离缩短等原因，由现有公路和铁路承担的一部分运量将转移到本线上来。预计两个区段转移运量均为：客运量公路转移１００万人，既有铁路转移１５０万人；货运量公路转移２００万吨，既有铁路转移５００万吨。
３．诱发运输量
本线两个区段的诱发客运量均为３０万人。铁路的建成，使沿线必须通过铁路大宗运输的非金属矿得以开发，预测诱发货运量均为３００万吨。
该铁路近远期区段客货运量预测如表５－１。
表５－１铁路近远期客货运量预测表（略）
根据预测客货运量计算，该新建铁路近期需开行旅客列车６对、货物列车２４对；远期需开行旅客列车８对、货物列车２６对。
该铁路各年客货运量预测见附表５－１。
（三）建设规模和主要技术条件
该新建铁路建筑里程为２６０．８公里。设计通过能力近期为３２对，远期为３６对；设计年输送能力近期为１９００万吨，远期为２１００万吨。根据本线的作用，预测的近远期客运量，并考虑相邻铁路的技术条件，该铁路采用的主要技术条件为：
（１）线路等线：新建１级干线；
（２）正线数目：单线；
（３）限制坡度：６‰；
（４）最小曲线半径：一般地段１０００米，困难地段４００米；
（５）牵引种类：内燃牵引，预留电力牵引条件；
（６）机车类型：东风４型；
（７）到发线有效长：近期８５０米，预留１０５０米；
（８）闭塞类型：近期半自动闭塞，远期调度集中。
（四）项目总投资估算及资金筹措
该项目的总投资包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期借款利息和流动资金。
１．固定资产投资
铁路固定资产投资，按线路工程投资和机车车辆购置费两部分分别估算。
（１）线路工程投资。该铁路线路工程投资按铁建〔１９９１〕３６号《
国家铁路基本建设工程设计概算编制办法》、铁基〔１９８９〕６４号《铁路工程建设估算指标》以及近年类似工程技术经济指标估算。
该铁路建筑里程２６０．８公里，线路工程投资为１４８６８３万元（含涨价预备费２４４９３万元），固定资产投资具体构成见附表５－２。这部分投资的筹措，铁道部自有资金为８９２１０万元，占６０％；建设银行贷款为５９４７３万元，占４０％。
建设期内涨价预备费根据投资使用计划按工程费用的６％逐年计算，并计入当年投资使用额。本线按照开工前一年价格计算的线路工程投资为１２４１９０万元。根据工程建设需要，建设期投资使用计划分别为：第１年投入１０％，第２年投入２５％，第３年投入２５％，第４年投入３０％，第５年投入１０％。线路工程投资使用计划和涨价预备费的计算见表５－２。
表５－２ 线路工程投资使用计划和涨价预备费计算表（略）
（２）机车车辆购置费。机车车辆购置价格采用铁路投入运营前一年的预测价格。根据预测，东风４型机车的价格为２１７万元／台；货车为７．５万元／辆；客车为３５万元／辆。
按近、远期客货运量的预测，机车车辆远期的需求量及其购置费为：东风４型机车４５台，投资额９７６５万元；货车２８００辆，投资额２１０００万元；客车９０辆，投资额３１５０万元。机车车辆总购置费为３３９１５万元，使用铁道部自有资金。
机车车辆购置费按铁路运量增长的需要逐年投入。为简化计算，铁路正式运营前一年，按满足运营第一年、第二年的客货运输需要投入；运营第二年，按满足运营第三年、第四年的客货运输需要投入；依次类推。
机车车辆是铁路的主要运输设备，其折旧年限低于项目运营期，应在计算期内考虑再投资。因本项目计算期较长，再投资均发生在２０年以后，对经济效益指标影响不大，为简化计算，本案例未考虑再投资费用。
２．固定资产投资方向调节税
根据《
固定资产投资方向调节税暂行条例》规定：铁路线路、枢纽、客货站段的新建扩建，机车、车辆、铁路专用设备购置及机车车辆修理等投资项目，适用０％税率。一般民用住宅税率为５％。
本项目房屋工程投资１００００万元，其中生活用房约占４０％，投资额为４０００万元，按税率５％计征，固定资产投资方向调节税为２００万元，由铁道部自有资金支付。
３．建设期借款利息
本项目使用建设银行贷款５９４６３万元，用于线路工程投资。年利率８．２８％，按年计息。建设期利息当年用铁道部自有资金偿还。建设期利息总计为１１６８０万元，具体计算见表５－３。
表５－３建设期利息计算表（略）
４．流动资金
流动资金按照客、货运总换算周转量估算。本项目按平均每万换算吨公里占用流动资金１０．２计算，共需流动资金８２７万元。其中，流动资金借款为５７７万元，借款年利率为８．６４％。流动资金利息计入运输成本。
综上所述，本项目固定资产投资为１８２５９８万元，其中线路工程投资１４８６８３万元，机车车辆购置费３３９１５万元，固定资产投资方向调节税２００万元，建设期利息１１６８０万元；流动资金为８２６万元。项目总投资为１９５３０４万元。
项目资金来源为：建设银行贷款５９４７３万元；流动资金借款５７７万元；铁道部自有资金１３５２５５万元。
固定资产投资估算见附表５－２，投资计划与资金筹措见附表５－３。
三、财务评价
（一）运输收入和税金估算
本项目财务评价采用以铁路现行价格为基础的预测价格。经预测，本项目投入运营时的货运收入率为４８５万元／万吨公里，客运收入率为５５０元／万人公里。
该铁路运输收入包括客运收入、货运收入和其他收入三项，分别按下式计算：
货运收入＝货运周转量×货运收入率
客运收入＝客运周转量×客运收入率
其他收入，包括行李包裹、邮运及杂项收入，按客运收入、货运收入之和的５％计算。
按以上条件计算，远期的客运收入为８０１９万元，货运收入为３２２０４万元，其他收入为２０１１万元。远期运输收入合计为４２２３４万元。
本项目须缴纳的营业税金及附加有营业税、城市维护建设税和教育费附加。根据《关于铁道部实行经济承包责任制的方案》规定，铁道运输企业营业税，按运输收入５％的税率计征；城市维护建设税，按营业税的５％计征；教育费附加按营业税的２％计征。
营业税金及附加＝运输收入×５％×（１＋７％）＝运输收入×５．３５％
本项目远期缴纳的营业税金及附加为２２６０万元。
其他各年的运输收入、营业税金及附加依次类推，见附表５－４。
（二）总成本估算
铁路的总成本包括有关成本、无关成本、折旧费、摊销费、修理费和利息支出等。本项目中的成本支出指标主要参照该新建铁路所在铁路局统计资料，结合本项目情况，并考虑了建设期物价上涨因素确定。
１．有关成本
有关成本由货运有关成本和客运有关成本组成。铁路客、货运有关成本包括燃料、工资、材料消耗、机车车辆维修与管理费等机车车辆运行费，另外还包括货车中转作业和装卸作用所分摊的费用。计算方法分别如下：
客运有关成本＝客运周转量×客运有关成本支出率
式中 客运有关成本支出率为８４．６４元／万人公里。
货运有关成本＝货运周转量×货运有关成本支出率
式中 货运有关成本支出率为５５．３７元／万吨公里。
有关成本＝货运有关成本＋客运有关成本
该铁路远期客运周转量为１４５８００万吨公里，客运有关成本为１２３４万元；远期货运周转量为６６４０００万吨公里，货运有关成本为３６７７万元；有关成本为４９１１万元。
２．无关成本
无关成本包括线路、通信信号的维修费和车站的维修管理费等。
无关成本＝正线公里×无关成本支出率
式中 无关成本支出率为７．８１万元／正线公里。
该铁路运营里程为２６０公里，无关成本为２０３１万元。
３．折旧费和摊销费
该铁路固定资产的折旧，分别按线路固定资产和机车车辆固定资产两部分提取。
（１）线路固定资产折旧。线路固定资产折旧采用平均年限法。根据《
运输企业财务制度》规定，线路固定资产折旧年限取２５年，净残值率为５％。
计提折旧的固定资产原值＝线路工程投资－临时工程费－其他费用＋征地费
＋固定资产投资方向调节税＋建设期利息
１－净残值率
年折旧率＝－－－－－－－＝３．８％
折旧年限
年折旧额＝１３９７６３×３．８％＝５３１１（万元）
（２）机车车辆固定资产折旧。机车车辆固定资产折旧计算采用双倍余额递减法。根据《
运输企业财务制度》规定，机车车辆折旧年限取１４年，净残值率为４％。
２
年折旧率＝－－－－×１００％＝１４％
折旧年限
年折旧额＝固定资产帐面净值×年折旧率
（３）摊销费。该项目无形资产１６８００万元，按１０年平均摊入成本，年摊销额为１６８０万元。递延资产４０００万元，按５年平均摊入成本，年摊销额为８００万元。
折旧费和摊销费估算见附表５－５、附表５－６。
４．修理费
该项目近期修理费为６４２３万元，远期修理费为７２０５万元。
５．利息支出
该项目流动资金按运量增长逐年投入，第１５年流动资金利息为７１万元。运营期间的固定资产投资利息和流动资金利息计入成本。
本项目总成本费用估算见附表５－７。
（三）利润估算
根据总成本费用估算表和运营收入及税金估算表，编制本项目的损益表（见附表５－８）。本项目所得税税率为３３％，不缴纳特种基金，在还款期间不提盈余公积金。贷款还清后，提取税后利润的１０％作为盈余公积金。
（四）财务盈利能力分析
本项目设定的财务基准收益率为６％。
１．财务内部收益率、财务净现值和投资回收期。
根据全部投资财务现金流量表（见附表５－９－１）、自有资金财务现金流量表（见附表５－９－２），分别计算出下列指标：
（１）所得税后财务盈利能力指标：
财务内部收益率（全部投资）：７．８６％；
财务净现值（ｉ＝６％）：３１８６０万元；
投资回收期（含建设期）：１５．２６年；
财务内部收益率（自有资金）：６．９８％；
财务净现值（ｉ＝６％）：１５７０４万元。
（２）所得税前盈利能力指标：
财务内部收益率（全部投资）：９．８９％；
财务净现值（ｉ＝６％）：７４６１３万元；
投资回收期：１４．３年。
以上指标表明，项目的财务内部收益率均大于设定的财务标准收益率，财务净现值大于零，说明项目在财务上是可以考虑接受的。
２．投资利润率、投资利税率、资本金利润率
本项目年平均利润总额为１５７４３万元，年平均利税总额为１７８６２万元。
投资利润率：８．０６％；
投资利税率：９．１５％；
资本金利润率：１１．６４％。
（五）财务清偿能力分析
本项目长期借款５９４７３万元，贷款利率为８．２８％。建设银行要求建设期利息当年还清，经营期内按偿还能力先付息后还本，十五年内还清。用于本项目还款的资金来源有：利润、折旧费和摊销费及其他可用于还款的资金。
根据借款还本付息估算表（见附表５－１０）计算，借款偿还期为１０．４４年，可以满足银行的贷款条件。
为分析项目在计算期各年内的资金运用情况，编制了资金来源与运用表（见附表５－１１）。从表中可以看出，项目在整个计算期内，利润总额为３９３５７７万元，提取的折旧基金为１６５３４４万元，摊销费为２０８００万元，偿还固定资产投资借款本金５９４７３万元，缴纳所得税１２９９３２万元，企业提取盈余公积金２４４３４万元，盈余资金３９９４７７万元。以上说明项目的财务状况良好。
（六）财务不确定性分析
１．财务敏感性分析
本项目的财务敏感性分析，是分析线路工程投资、货运量、客货运价、运营成本等因素发生变化时，对财务内部收益率的影响程度。分析结果如表５－４。
根据表５－４绘制的敏感性分析图见图５－１。
从表５－４和图５－１可以看出，本项目最敏感的因素是客货运价，其次为货运量、线路工程投资和运营成本。当客货运价提高１０％时，内部收益率提高到１１．４４％；客货运价降低１０％时，内部收益率为８．０１％。
表５－４ 财务敏感性分析表（略）
图５－１ 财务敏感性分析图（略）
２．盈亏平衡分析
本项目的盈亏平衡分析，按照达到设计能力运量时的数据（第十五年）进行分析计算，计算以运输能力利用率表示的盈亏平衡点。
以运输能力利用率表示的盈亏平衡点为：
年固定总成本
ＢＥＰ＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－×１００％
年运输收入－年可变总成本－年营业税金及附加
１８７４０
＝－－－－－－－－－－－－－－－×１００％＝５３．４５％
４２２３４－４９１１－２２６０
计算表明，该项目以运输能力利用率表示的盈亏平衡点为５３．４５％，即项目达到设计运量的５３．４５％时，项目可以保本。由于该铁路是一条路网性联络线，运量有保证，风险不大。
四、国民经济评价
（一）国民经济费用和效益的范围
本项目的国民经济费用包括线路工程投资、机车车辆购置费、流动资金；国民经济效益主要有运输费用节约效益、旅客时间节约效益、缩短货物在途时间效益、提高运输质量的效益。另外，运输工具的时间节约效益、减少拥挤的效益、提高交通安全的效益、包装费用节约的效益等由于其数额较小，本项目没有考虑。
（二）国民经济费用的计算
本项目流动资金数额较小，为简化计算，不作调整。
１．线路工程投资费用的计算
（１）土地影子费用的调整。该铁路地处长江中下游地区，征用土地１２０００亩，其中耕地４０００亩，荒地８０００亩。耕地的现行用途为种植水稻，该耕地也可用来种植小麦。其最好可行替代用途为种植水稻。荒地的费用为零。
基年每亩水稻的净效益（复种系数２．５）为：
ＮＢ0 ＝４６２．２×２．５＝１１５５．５（元／亩）
在规划期内种植水稻的年净效益增长率为ｇ＝３％；基年到项目开工年为τ＝３年；社会折现率ｉ＝１２％；项目计算期ｎ＝３０年。
根据以上数据，每亩土地的机会成本为：
(τ+1)
ＯＣ ＝ＮＢ0 ·（１＋ｇ） ·
n -n
１－（１＋ｇ） ·（１＋ｉ）
－－－－－－－－－－－－－－－
ｉ－ｇ
3+1
＝１１５５．５×（１＋３％）
30 -30
１－（１＋３％） ·（１＋１２％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１２％－３％
＝１４９４０（元／亩）
１４９４０
土地机会成本总额ＯＣ＝－－－－－×５９７６（万元）
１００００
本项目新增资源消耗的财务费用主要由拆迁总费用、剩余农业劳动力安置费用、农转非人口粮食价差补贴、征地管理费等组成，费用总额为２９６０万元，其中征地拆迁费为９６０万元。由于拆迁费用主要为建筑施工费用，用房屋建筑工程影子价格换算系数１．１换算成影子价格为１０５６万元。其他几项新增资源消耗费用不作调整，其总额为２０００万元。
新增资源消耗费用＝１０５６＋２０００＝３０５６（万元）
土地影子费用总额＝土地机会成本＋新增资源消耗费用＝９０３２（万元）
（２）路基、桥涵、隧道及明洞工程费用的计算。由于路基、隧道及明洞工程要大量使用民工，人工费用较大，所以仅对这几项工程的人工费用进行调整。民工的影子价格换算系数为０．５。
①路基工程的投资为１７０００万元，其中人工费占５０％，为８５００万元。
路基工程费用＝１７０００－８５００×０．５＝１２７５０（万元）
②桥涵工程的投资为２６０００万元，其中人工费占２５％，为６５００万元。
桥涵工程费用＝２６０００－６５００×０．５＝２２７５０（万元）
③隧道及明洞工程的投资为５０００万元，其中人工费占３０％，为１５００万元。
隧道及明洞工程费用＝５０００－１５００×０．５＝４２５０（万元）
（３）轨道工程费用的计算。轨道工程投资为１２０００万元，钢轨、铁件的影子价格换算系数取１．６７。
轨道工程费用＝１２０００×１．６７＝２０００（万元）
（４）房屋工程费用的计算。该项目房屋工程投资为１００００万元，房屋建筑工程影子价格换算系数为１．１。
房屋工程费用＝１００００×１．１＝１１０００（万元）
（５）由于国民经济评价中投资是按影子价格计算的，不计算涨价预备费。
以上各项调整后的线路工程费用为１２７０３０万元。
２．机车车辆购置费用的计算
机车车辆的影子价格，根据铁路有关部门预算，东风４型机车影子价格为４３０万元／台，其购置费为１９３５０万元；货车为１４万元／辆，其购置费为３９２００万元；客车为８０万元／辆，其购置费为７２００万元。机车车辆购置费用为６５７５０万元。
国民经济评价投资计算表见附表５－１２。
３．运营费用的计算
国民经济运营费用包括有关费用、无关费用和修理费三项内容。根据所包含的费用内容，按照分解成本计算的影子价格为：客运有关费用支出率为１０６．６５元／万人公里；货运有关费用支出率为６９．７７元／万吨公里；无关费用支出率为９．８４万元／正线公里。
客运有关费用＝客运周转量×客运有关费用支出率
货运有关费用＝货运周转量×货运有关费用支出率
无关费用＝正线公里×无关费用支出率
修理费按调整后的线路工程投资、机车车辆购置费重新计算。
本项目远期客运有关成本为１５５５万元，货运有关成本为４６３３万元，无关成本为２５５８万元，修理费为７６６８万元。运营费用合计为１６４２５万元，单位运营费用为２０３万元／万换算吨公里。
国民经济评价运营费用计算表见附表５－１３。
（三）国民经济效益的计算
本项目的净效益根据“有项目”和“无项目”对比的原则来确定。无项目时预测运量由现有公路和铁路来承担；有项目时预测运量由新建铁路承担。现有公路的单位运输费用为１８００元／万换算吨公里，运输距离为３００公里；既有铁路的单位运输费用为２５０元／万铁算吨公里，运输距离为４００公里。拟建铁路的第十五年的单位运营费用为２０３元／万换算吨公里，运输距离２６０公里。
