国际金融危机的深层原因与我国的金融战略
程惠芳
【关键词】国际金融危机；深层原因；金融战略
【全文】
最近我对美国等10多个主要发达国家近60多年的有关经济数据进行比较分析，初步提出美国次贷危机的深层次原因是由产业结构严重失衡和金融监管制度缺失的叠加引起经济系统失衡。我认为美国经济发展存在三大结构性失衡：
一、美国的产业结构失衡----美国是以房地产、金融和个人消费服务业为主的产业结构。
20世纪80年代以来，美国形成二高四低的产业结构，一是金融、保险、房地产业比例高（2006年占全部产业增加值的32.98%）、二是生活消费型服务业比例高（2006年占全部产业增加值的38.3%）、制造业比例低(2006年占全部产业增加值的12.88%)，生产型服务业比例低(运输和通讯2006年占全部产业增加值的5%)，高技术产业的比例逐渐降低，美国的高技术产业从1988年28.48%下降到2006年21.32%。农业比例低（2006年占全部产业增加值的1%）。美国形成了以房地产、金融和个人消费服务业为主的产业结构，一方面房地产和金融业互动发展使美国的金融资产泡沫不断膨胀，虚拟经济日益繁荣。另一方面，制造业比例不断下降，生产型服务业和高技术产业的扩展平台不断缩小，生产型服务业和高技术产业发展与制造业互动能力逐渐减弱，实体经济的竞争力不断下降。加上美国金融业混合经营和金融监管体系的变化，为金融资产泡沫不断膨胀和流动性过剩泛滥提供了体制基础，金融资产的虚拟价值越来越背离其内在价值，不少美国人通过房价和股票价格上涨的收入来支撑高消费和超前消费。随着利率提高和房价下跌，美国次贷危机的爆发使金融、保险、房地产大幅度下滑和股票价格大幅度下跌，导致华尔街投资银行到闭，消费型的服务业和消费增长快速下滑，使美国的经济进入衰退。经济衰退又导致失业增加，消费下降、造成美国汽车企业和商业企业衰退。企业倒闭，失业进一步的增加、房价和股票价格持续下跌使许多美国人负债增加，信用卡还款能力下降，美国商业银行业出现信用卡支付危机，银行到闭数量增加。银行信贷紧缩，又使个人消费和企业发展进入衰退，美国经济系统出现了失控状态。如果美国的房地产、金融和个人消费服务业不复苏和不稳定，如果美国新型的产业增长点和新的经济增长点没有出现，美国经济要比较快的复苏是困难的。美国的教训表明以房地产、金融业与个人消费服务业为主的产业结构来支撑经济增长是不可持续的。
