2.监管重点集中在保险资金投向的比例限制而忽略了保险投资资金结构现状

　　和其他投资类似，保险资金运用也要讲究资产负债匹配。不同的业务结构形成不同的负债结构，不同的负债结构进一步要求有不同的资产结构与之相对应。但在保险资金直接入市的监管问题上，笔者发现监管者将其监管重点集中在资金投向的比例控制上。[6]在解释这种监管倾向的论述中，多借鉴关注国外的公司投资于股票的比例，因而难免忽视数字背后的真象。我国的情况与国外并不一样，首先中国保险市场和外国保险市场不具有可比性，中国保险市场目前只是处于刚刚起步阶段，和国外发达国家保险市场上百年的发展历史相去甚远。2001年中国寿险市场的投保率为6%，而日本、中国台湾、中国香港、美国的投保率分别是540%、136%、73%和134%；同年，中国寿险保单平均保额为3万元人民币，而中国台湾、中国香港、美国的平均保额分别是21万元、36万元、50万元人民币。真正意义上的投资类保险的独立账户上的资金占比较小。其次现在中国国民生活的基本保障处于相当低的水平，投资类保险产品是国民的基本保障得到满足后，仍然有富裕资金时所选择的产品，因而现今保障型保险产品还应是我国保险产品开发的主流。所以以运用资金比例占有率高低来作为对保险资金入市监管的依据是不符合我国国情的。

　　3.无视我国股票市场现状对保险资金直接入市前景盲目乐观

　　参与我国股票市场的主体有三个：政府、机构投资者和散户投资者。这三者之间的行为互动形成了我国资本市场的泡沫。

　　1）政府行为。从我国过去15年的股市发展来看，我国政府一直存在利用资本市场来为国企改革服务的动机。广大投资者在同政府博弈的过程中视政策为市场好坏的风向标，当股市低迷时政府一定会出台利好政策，同是放松对市场的监管，于是市场中的投资者又重新开始操纵市场，股市重新活跃起来。政府的利好政策使股市的重心和成本不断被抬高，最终导致了股价的扭曲。

　　2）机构投资者的行为。投资机构包括证券公司、上市公司、基金、国有企业、私募基金。这些机构是操纵股价，导致股价扭曲的最重要力量。我国资本市场中，操纵市场和证券欺诈行为普遍，其原因在于一是“老鼠仓”（即拥有机构资本控制权的人在操纵股市之前，以个人名义以最低价格大量买入将要被操纵的上市公司的股票，然后用国有资本大肆拉抬股价，在最高价位卖出属于自己的股票。）通过如此手段，个人获利丰厚，而无视国有资本盈亏。这是中国资本市场有别于其他国家资本市场的重要特征之一，这也是中国股票市场投资者为何无视风险的秘密所在；二是锁仓和接盘。这一公开的秘密关键在于我国与证券有关的金融机构的国有产权占控制地位，对于高风险的股票市场而言，国家无法对这些国有资本实现有效的控制。在股票市场，大量国有资本的存在，使它成为股市泡沫的主要最终买单者。