4、边际竞争中的较量
所以，股东导向的企业会在“边际的竞争”（competitive struggle on the margins）中获胜是个不容忽视的观点，毕竟，机构投资者和国际股票市场的确更倾向于股东导向的企业。
在笔者看来，九十年代以来美国经济的繁荣有许多原因，但其发达的保护股东的法律体系和证券市场与日渐形成的国际资本流一拍即合几乎可以说是其中最重要的原因之一。笔者从《
公司法历史的终结》这篇文章中得到的重要心得也即在于：随着世界经济的整体进步、各国人民财富的增加和资本流动成本的降低，巨大的国际资本流得以出现，而美国的环境，正是最契合这一资本流的，所以美国或者说纽约这样的金融中心顺应潮流地成为了国际资本的重要集散地，而世界各国想从那吸收全球资本的企业也必须把自己的资本市场改造的更美国化(即股东导向的模式)。对此造成的对各国特别是中国公司治理模式选择方面的深远影响，笔者另有专门撰文论述。
C股东阶层的兴起
与上述的竞争力量相伴生的是在发达国家内利益集团结构的重组。
1、 股份所有权的扩散
以美国为典型，战后工人们将他们的储蓄通过退休基金的形式投资到公司股票中，同时共同基金也得到了迅速发展。发达国家社会财富的增长意味着蓝领工人也有足够的储蓄来投资股票。劳力和资本不再代表者两个泾渭分明的不同利益集团。在美国，联合退休基金往往积极推动公司为股东利益最大化。
2、 权力向公共股东的转移
与公共股东有着一致利益的机构投资者的兴起使得社会大众在越来越广泛的拥有股票时，也能发出更为有力的声音。
不仅如此，活跃的机构投资者还不断地在国际层面进行活动，作为一个有组织的利益集团来推行其奉行的意识形态。无论在美国还是在欧日，股东阶层的扩展和更有力，都使得公司权力开始向他们转移。
评论：1、工人持有的联合退休基金往往积极推动公司为股东利益最大化而努力是很有意思的一件事情。虽然退休基金本身应当没有什么“公司要保障工人利益”之类的意识形态理念，而更多的只是一种纯粹的、逐利的投资工具。但不能不说靠劳工大众投资的基金成为股东利益最大化的积极鼓吹者，说明了工人阶级及社会大众在理念多少接受了“股东优位”。这种现象在美国的发生，当然也具有可能在各国尤其是发展中国家还不是普适的前提条件：美国劳工法发达、工会势力强大，对劳工的其它保障机制比较完善，工人的后顾之忧相对较小。
也就是说，尽管美国社会可能洋溢着“股东优位”的理念，但是工人阶级已经不是非常担心这会导致自己作为工人的利益的边缘化。即使自己工作的公司极力追求股东利益，也不见得会不当损害自己的利益。我们甚至看到了这样的悲剧，即一些公司的员工违背基本的风险投资原理，用退休基金买本公司的股票，导致公司垮台后受到失去工作和投资失败的双重打击（如安然公司的职工）。
另外能给我们启发的是，随着世界经济的发展，工人退休保障基金金额和工人自行投资的金额的增长，意味着“股份所有权的扩散”会在更多的国家出现，这可能是股东导向模式在新市场更具生命力的一个原因，因为工人财富的增加应该是和社会保障体系、劳动保障体系的完善同步实现的，而如果工人失业安置之类的问题不是一个尖锐的社会矛盾所在，工人也不再受到资本家的残酷剥削。那么即使是工人退休基金鼓吹一下股东优先，也是正常的了。
此外，工人的投资资金的增长也是社会公众的投资资金增长的一个缩影，任何经济体得到发展的标志应当都在于人民物质生活水平的提高，可支配的用于投资资金的增多，这些资金需要出口。尽管由于一些国家的资本管制措施的存在，还未能真正形成全球资本自由流动的现象，但这些资金的出现和存在，已经是一个现实的问题，并会对各国公司治理结构产生影响，本文后面也将对之作出分析。
2、机构投资者在全球资本市场的兴起是当今的一个重要现象。虽然有研究质疑其是否能起到改善公司治理的作用，但其的确代表的是中小股东，或者说，公众股东（“外部人”）的利益。获取高额的股东投资回报是机构投资者存在的目的和理由，因此，其至少主观上必然会强烈的要求公司采取股东导向的措施。除了用脚投票以外，机构投资者还以很多外在的、让人察觉到的方式表达自己的意愿，虽然并不是都和加州政府雇员退休基金那样极度热衷于公司治理，但其对公司力量版图的改变的确是不可忽视的。
这一点尤其表现在，世界新资金群的兴起，并不是工业化集中催生的产物，而实际上是由于技术和通讯水平的提高，所以使得原来的散资也可以在不太消耗成本的情况下得以汇总。所以其也不再像十九世纪末二十世纪初那样，通过建立新的大银团，然后扶植大企业那样的建立所谓金融寡头帝国。当今各国银行业的高门槛和严格监管也从另一方面推动这些散资涌入了进出更为方便的直接融资市场。公众财富和余钱的增加，支持的是更多的机构投资者的出现。
D 推动趋同的次要力量
1、一体化
这主要指以欧共体为集中体现的通过
公司法指令来有意识的推动
公司法在各国融合的活动。然而收效甚微。
只有在人们对适用股东导向模式达成了足够强烈的共识时，一体化的努力才会起到配合作用。
2、为吸引公司注册的法律竞争（competition for charters）
