[译著] 金融全球化对审慎政策和宏观经济管理所带来的挑战
[Translation] Financial globalisation and challenges for prudential policies and macroeconomic management
马尔·古德芒德松（著）;岳金禄;（译）
【摘要】金融全球化是一个较以往更加紧迫的跨国性金融一体化的过程。这一过程会导致同等的发展程度和国情相似的国家在资产评估方面出现风险。虽然金融全球化的进程在近年来取得了较大的进展,但该进程的理想状态还未实现。金融全球化将给世界带来重要的积极影响，但同时也对审慎的货币政策提出了重大挑战。对于审慎政策而言，其基本问题则存在于世界性的银行组织与一国范围内的银行监督体制和危机处理办法所存在的不协调的配合。对货币政策而言，其问题是在削弱货币交换的汇率渠道的同时，可能使汇率出现一种短中期的脱离基本原则的倾向。
【关键词】金融全球化；审慎政策；宏观经济管理；挑战
【全文】
马尔•古德芒德松（Már Gudmundsson）在国际机构——西非银行业务训练和研究中心（d’Etudes Bancaires）举办的会议上作出的演讲，该会议于2007年5月18日在冰岛的雷克雅未克举行。
摘要：金融全球化是一个较以往更加紧迫的跨国性金融一体化的过程。这一过程会导致同等的发展程度和国情相似的国家在资产评估方面出现风险。虽然金融全球化的进程在近年来取得了较大的进展，但该进程的理想状态还未实现。金融全球化将给世界带来重要的积极影响，但同时也对审慎的货币政策提出了重大挑战。对于审慎政策而言，其基本问题则存在于世界性的银行组织与一国范围内的银行监督体制和危机处理办法所存在的不协调的配合。对货币政策而言，其问题是在削弱货币交换的汇率渠道的同时，可能使汇率出现一种短中期的脱离基本原则的倾向。
演讲全文：
主席、女士们和先生们：
对于作者而言，能在众多杰出的欧洲银行家面前发表自己的拙见是一种巨大的荣幸。作者今天演讲的主题是金融全球化以及由此而引发的对于审慎政策和宏观经济管理提出的挑战。在选择这一主题时，作者受到了些许个人经验的影响，这些经验分别来自于起初作者作为主要经济师从业于小规模经济开放的冰岛中央银行，和随后作者在国际清算银行从业期间培养的一种国际视角。
总之，大家必须要加强彼此的依存度。国际性的商品、劳动力、资金的流通，还有很多您们所代表的机构、国际性银行和其他不胜枚举的机构的出现，都在为大家诠释当今市场很显然已达到全球化的高度。在分析世界经济发展状况时，大家需要在了解局部经济发展状况之前，先对全球经济情况做初步了解。本着这种理念，国际清算银行已经尝试着去开发新的分析方法、指示器和寻找更多的有效数据。当作者离开冰岛的中央银行来到国际清算银行以后，作者发现从小范围开放的经济视角转到全球化视野的这一过程是如此的容易。这也许在一定程度上是由于作者的祖国（冰岛）不可能与世界经济发展状况有太过密切的联系，尽管它曾在去年（即2006年）二月对世界市场有过短时间的扰乱。然而，那一动荡的形成，主要是因为冰岛譬如新西兰等许多对外经济欠发达的地区没有相关经验所造成的。对于作者而言，起初是面对着小范围的经济开放，而现在却要面对全球化的经济问题。这其中的关键问题是怎样继续金融全球化的进程，是改变既定的审慎的宏观经济政策所施用的国内环境，还是政策其本身内容应当被改变呢？对于这个问题的探索便是作者研究此话题的原动力。
金融全球化的进程
为了让作者的演讲显得井然有序，首先作者将为大家解释一下什么叫做金融全球化。作者将它理解为跨国经济融合，这种融合有理由扩散到全球。金融全球化化，反过来，也将使金融市场和机构通过这一进程更加紧密地联系起来并一同为营造一个完全的综合性金融市场而努力。在这样一个完全的综合性金融市场里不同地区的经济公司都要遵循一套统一的市场规则，并且它们都有权利去平等的获取金融资产和相关服务。这便意味着，在这样一个完全的综合性金融市场里统一价格的法律应当被施行。同时，相同发展程度和具有相同国情的国家所面临的净收入的资产评估方面的风险也应当是平等的。
跨国金融融合所带来的积极影响从金融部门的发展方面而言，它在增强分担风险的可能性和促进经济综合的发展方面的作用已成为大家的普遍共识。同时，它也对有关资金流的极速增长和突然间停滞的不良状况，以及金融危机所带来的有害影响起到缓解和解决的重要作用。几乎所有的人都在寻找这样一种神物，它能够使人们收获利益，规避风险。
这个事实也许不能被大家很好理解，但是它为大家暗示着，金融全球化是一个动态的发展过程，而不是一个静态的自然状态。从某种程度上而言，也可能是因为在宏观经济学的课本里从书的一面翻到另一面时，它为大家从完全受控的资本运动一下子讲到了全球利率的套利交易。这一过程在某种程度上被政府行为所掌控的事实要保持忍耐，这一点也是重要的。另外，大家对于金融创新和展示金融体系还需要一个市场导向的过程。它将对跨国金融的逐渐发展起到积极作用。
金融全球化这一过程至少给予大家了以下两点暗示：第一，大家应当清楚的了解到大家现如今在这一发展进程中处于什么位置；第二，不同的国家和地区在不同的时间点处于不同的背景。金融全球化应当在国家间资产净收入出现评估风险时显示它的更有力的相互运动。关于国内的投资组合更倾向国内的情况有所减少，而对国外的资本输出和国外的股票却大量出现，同时跨国银行业务和外国资本对金融产业的直接投资也在增长。这一原理也为大家揭示了，全球风险分担范围的扩大及一国的国内消费水平和国内生产总值，并非存在太大的兼容性。
许多明显的事件使得它们自己去迎合某种规章制度。运用国际清算银行的国际性银行业务的统计数据和其他信息来源，大家认为金融全球化的趋势是不可能被错误认识的。
让大家关注以下几个方面：
第一，国家：从1995年到2005年，有29个在外部环境上具有代表性的典范国家，它们以外国资产和负债在国内生产总值的比重来衡量。
第二，银行：发达国家的银行在国际性宣言中宣称，从1980年到去年（即2006年），它们的国内生产总值的比率增长了3.5倍，已达到了50﹪。
第三，资本收入：资本收入的国际性流通也获得了较大发展，这一点已被许多学术研究所证实。再者，规律为大家预示了此种流通将会随着这种成熟体系的发展而变得更强，在涉及范围上变得更广。然而，比较金融全球化，这种相互流动应当归功于，至少在一定程度上应当归功于其他因素，比如普遍的震荡。
但是，这是一个复杂的问题，资本偏好国内投资的事态有所减少，同时，国家之间已实施了几十年的公开资产报表的措施也显得更为重要。比起规律为大家预示的，消费水平与国内生产总值的相关性显得更为密切。金融市场的全球性综合已为应对习惯性市场震荡提供了相应的保险措施，但是该措施实施的效果没有期待中的好。这可能是因为资金流受到了比理论中更有效的限制，并且现如今资金综合的发展还尚未成熟。或是因为，资金流可能由于信息问题或受到控制而具有一种内在的易变性，因此成为市场震荡和摩擦的来源。
银行业务国际化和审慎政策的国际化
现在作者来谈一谈银行业务的国际化和由此而给审慎政策所提出的挑战。这是一个相对复杂的课题，但作者对该课题所阐释的必要点却是粗略的。然而，你们如若对该课题感兴趣，可以对即将召开的一年一度的国际清算银行的报告会给予一定的关注，因为这一问题将在那给予更深层次的研究。
