论韩国企业治理结构的改善
李基秀
【全文】
目录
一．背景
二．财阀结构和控制机制
1．财阀结构
2．交叉持股—维持控制权的一种方式
3．集中的股权结构
4．家族企业和等级结构
5．协调处
6．总裁会议
三．金融机构的治理角色
1．公司融资
2．金融机构在公司治理中的角色
四．传统公司治理结构的弊病和改革措施
1．梦想和现实
2．IMF指令的计划
3．公司治理的改革措施
五．结论
一．背景
在韩国，公司被视为以往促进社会经济增长最有效的方式。从20世纪60年代起，公司在韩国经济发展过程中发挥了重要作用。通过强劲的出口驱动增长，韩国成为国际市场的主要竞争者。1996年，韩国成为OECD成员国，这意味着韩国是一个经济先进的国家。1997年，韩国人均收入超过1万美元，成为世界第三大汽车出口国和世界最大的钢铁生产和轮船制造国之一，经济规模跻身于世界第11位。直到此时，都没有人怀疑过韩国经济的成功。
但是，1997年的金融危机完全打破了成功神话。1997年初，第14大财阀Hanbo倒闭；3月，另一财阀Sammi的银行贷款滞期；7月，第8大财阀Kia也倒闭了。这一年相继有8家财阀破产，将巨大债务滞留给国内银行。财阀多米诺骨牌的轰塌使社会丧失了对韩国经济的信心。韩元兑美元的比价也下跌了50%多，人们担忧股市是否会崩盘。面对亚洲金融危机的波及，韩国政府被迫向国际货币基金组织（IMF）求救，经过韩国与IMF的双边协议 ，韩国最终渡过了经济难关。
那么，是什么原因导致韩国经济的崩溃呢？答案之一应当是韩国公司尤其是财阀的治理结构。财阀控制了韩国经济。1991年，前5位财阀的产值竟占韩国GNP的53.3%，30家财阀的销售量则占国内所有公司销售总值的42.15%。这一状况至今几乎没有变化。财阀（Chaebol）是由一个家族群拥有并实行多元经营的众多大公司组成的企业集团。韩国财阀具有下列特点：（1）基于无关联的多元经营，形成量的扩张；（2）具有市场垄断地位；（3）与政府关系密切；（4）高度集中的结构，决策由上至下；（5）低程式化和标准化；（6）弹性的终身雇佣；（7）家长制领导。财阀的形成与20世纪60年代以来韩国经济的迅猛发展密切相连，70年代韩国政府发展重工业的政策又进一步促进了财阀的发展。在早期工业化时期，政府向工业调派资金不足，于是向财阀提供税收优惠和财政支持。国外资金主要向财阀分派，银行贷款由政府通过政策贷款有选择地发放。这样，财阀的形成就与政府紧密联系起来，政府在公司融资和经济发展中的功能也得以广泛认同。
二．财阀结构和控制机制
1．财阀结构
按照公平贸易法案，韩国公平贸易委员会（KFTC）每年3月定期公布30家最大的企业集团（即财阀）。KFTC从1987年开始认定财阀。一旦被认定为财阀，企业集团在银行融资、交叉持股以及利用净资产对外投资的额度方面都有所限制。2000年的5大财阀依次为：Hyundai、Samsung、LG、SK和Hanjin。
财阀由从事不同行业的附属公司组成。这意味着经济权力的集中和无关联多元经营的独特模式。1995年，30家财阀平均拥有20.08个附属公司。前5大财阀的附属公司更多，比如现代和三星分别拥有35家和45家。
财阀经营不同行业。1992年，30家财阀平均涉及的经营行业为18.3个，1996年为16.6个，1999年为17个 。通常，财阀拥有一家综合会社、财务公司和一家核心制造公司。比如，财阀Hyundai经营的行业有综合贸易、银行、证券、保险、制造业（如汽车、建筑、重工业、电子、造船业和石油化工）、商场和研究机构。
财阀由众多附属公司构成，但是没有旗舰公司（leading firm），这就产生了财阀如何控制附属公司的问题。每一财阀需要制度或者机制控制附属公司，并且协调它们的活动。除公平贸易法令外，没有法律规范调整公司间的关系。
2．交叉持股—维持控制权的一种方式
