2. 并购重组的投机性
资本市场的股权分裂使中国上市公司的并购重组带有浓厚的投机性，使《
证券法》规定的资源优化配置和保护投资者利益的目标落空。
在中国资本市场上，由于股权分裂，非流通股不上市流通，收购公司通过并购重组获得对子公司控制权后，即使业绩有了较大改善，竞争力有了提高，收购公司的投资收益也不可能通过股价的上涨来表现，因而很难实现市场的投资收益，加上中国上市公司现金派息率很低，总的资本收益很低，而实际上，收购公司的任何一项并购重组都是利益驱动的。研究表明，中国资本市场上的并购重组主要通过以下三种途径来实现其并购重组的利益：一是通过注入优质资产或产业转型，使上市公司暂时符合再融资条件，从而进行配股或者增发融资获得对所募集资金的控制权、支配权；二是虽然获得的不流通的股份不能实现二级市场的差价收益，但通常会通过制造并购重组概念，在二级市场上进行内幕交易，通过单独或联合操纵股价，获得二级市场上的非法收益；三是对上市公司资源的滥用而获得低成本资金。上述三种获利动机与并购重组的所谓整合产业，提升产业竞争力的目标相差甚远，也与《
证券法》规定上市公司收购的目的相左；这种投机性并购重组行为，造成了股市价格的暴涨暴跌，严重损害了流通股股东的利益，损害了二级市场整合产业的功能，甚至引发了市场信心危机。①这种结果当然是政府不希望看到的，也不是并购法规所规范的，但是由于存在股权分裂这样的制度基础，并购活动的规则就被实际上扭曲了，以形式合法的手段却得到了资源配置的扭曲。
3. 资本市场的分裂
再次，由于资本市场流通的股份只有1/3左右，而其余的股份则不流通，使得资本市场市场化的进程非常缓慢，在这个过程中《
证券法》、《
上市公司收购管理办法》中规定的市场化收购很难在现实中出现，相反的是政府主导的协议收购却十分频繁，使得行政力量在市场上发挥着很大的作用，减少了市场作用的空间，与市场经济下法律的主旨是相左的。即使法律规定了详细的要约收购规则来引导收购的市场化操作，但股权分裂下的利益机制没有改变，法律仍然是空有其表，难行其实。同时，由于协议收购占到资本市场收购的大部分，而市场化的要约收购手段和反收购措施没有得到相应的运用，这就使得法规的一些规定实际上名存实亡，例如对于《
上市公司收购管理办法》中第
三十三条规定的反收购措施，在协议收购为主导的市场上几乎没有用武之地——公司之间的收购已经按照协议谈好了，怎么会出现反收购的行动？
由此，我们可以看出，由资本市场上股权分裂所造成的实际后果并不是一些法律规定就可以解决的，甚至，这些有关并购的法规在这样的基础上并不能够有效的发挥作用，其本身也受到了外在环境的削弱。正如前面所提到的那样，这些法律规定改善很大程度上要取决于社会环境的改善的，需要得到资本市场改革的支撑，只有它的外部环境得到改善后，被压制的法律的功能才会被释放出来，也才能够更好的作用于外部的环境。
