2001年2月27日，原公司第一大股东猴王集团公司突然宣告破产，使得猴王股份11亿元的债权化为乌有。3月1日，猴王发布董事会公告，称由于猴王集团的破产，使得公司对其高达5.9亿元的债权已存在严重的不确定性风险，直接导致了公司的财务状况异常。3月7日，证监会对猴王股份实施特别处理，股票简称由“猴王A”改为“*ST猴王”。
2002年上海国策实业有限公司对猴王公司进行重组。但是“乌鸡难变凤凰”，2005年9月21日ST猴王收到深交所的通知，决定其股票自9月21日起终止上市。至此，猴王事件划上了句号，但是其留下的教训却是深刻的。
从ST猴王由辉煌走向衰败，以致最终退市的全过程，我们可以清楚地看出一个上市公司是如何被关联交易吸干了血的。对关联交易的思考有助于我们更好地解决上市公司的治理问题，本文试对关联交易进行粗浅的分析。
二．都是关联交易惹的祸
关联交易，顾名思义就是企业关联方之间的交易。我国《
企业会计准则—关联方关系及其交易的披露》（以下简称
《关联交易准则》）中定义:“关联方交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论其是否收取价款。”[3]关联交易一般包括购买或销售的商品及商品以外的其他资产，提供或接受劳务、代理、租赁、提供资金担保和抵押及管理方面的合同、研究与开发项目的转移、许可协议等。
关联交易既有积极的作用，也有负面的影响。关联交易将市场交易转变为公司集团的内部交易，可以节约交易成本，减少交易过程中的不确定性。有利于实现公司集团利润的最大化，提高其整体的市场竞争能力；另外，关联交易中由于一方对另一方往往拥有控制权或重大影响力，导致关联方可以轻易运用这种控制权，使关联交易违背等价有偿的商业条款，导致不公平交易的发生，进而损害公司及其他利益相关者的合法权益。加强上市公司关联交易的监管，对于保护投资者的合法权益、提高资本市场的运作效率、维护证券市场的繁荣与稳定都具有十分重要的意义。本文主要从防范其消极意义的角度对其进行探讨。
1．关联交易产生的必然性分析
从1994年起，证券监管部门开始对上市公司配股条件作出要求：必须最近3年连续盈利，且净资产收益率3年平均在10%以上，而且新股发行额度受到限制。[4]大多数公司从1994年以后选择了“主体上市”模式，在改制时对不良资产进行剥离，或将企业最优质的资产划拨出来上市。因此就我国上市公司的关联交易行为而言，大部分是由于体制方面的特殊因素引起的。[5]
