二、国际证券业自由化的新动向评析
　　自由化被誉为80 年代以来国际证券业创新的主要趋向和重大成果, 对各国经济和
　　证券市场的繁荣发展是有着巨大的现实意义的。
　　(一) 国际证券业的自由化, 推动了各国证券市场的国际化, 加强了各国证券业的国际竞争力。证券市场的国际化, 首先表现在外国投资者不仅可以在证券市场上买卖所在国的证券, 而且可以申请发行外国的证券; 其次表现在外国人可以在所在国的证券交易所买卖这些外国的证券。而近年来世界各国在证券业自由化进程中所采取的措施和手段, 大都是围绕上述目标而展开的, 因此其必然会推动各国证券市场的国际化, 从而加强各国证券业的国际竞争力。由前面可知, 美、英、日
　　三国是走在证券业自由化的前列的国家。因此, 其证券市场也就日渐成了世界上国际化程度最高和最具竞争力的市场。据统计, 1980年, 外国投资者在美国股票市场上的交易额为750 亿美元, 1991 年达4 113 亿美元, 年递增16. 8% , 美国在海外股票市场上的投资1980 年为179 亿美元, 1991 年达到2 731. 6亿美元, 年递增28. 1%。仅1994 年1- 9 月,美国市场上发行的国际证券量(包括债券和股票) 就达346 亿美元, 遥遥领先于其它国家。英国政府在率先采取自由化举措后, 伦敦
　　证券市场的交易更加活跃, 迄今为止, 伦敦不仅保住了欧洲债券市场的中心地位——70%的欧洲债券交易量集中于伦敦, 而且保持了与纽约、东京并驾齐驱之势头。日本政府1987 年取消了日本人买卖美国金融期货的禁令, 外国证券商可以成为东京证券市场的成员之后, 使日本证券市场的国际化达到了战后最高程度, 东京现已超过伦敦跃居世界证券交易市场的第二位, 成为环太平洋地区重要的国际金融中心。对于发展中国家来说,自由化也使各国受益非浅。韩国从1992年对外国投资者开放了证券市场后, 取得了一年吸收27 亿美元(海外投资20 亿美元) 的佳绩。印度自80 年代后期起放松管制, 允许外国投资者在其国内证券市场投资, 1992 年底
　　的市盈率比1986 年提高了67% , 吸收外国股票投资达10 亿美元。
　　(二) 国际证券业的自由化, 促进了国际证券投资的迅速增长和国际融资的进一步证券化。随着各国对证券业管制的放松, 国际证券投资的规模急剧膨胀。据经合组织统计, 国际资本市场债券发行量1981 年为528 亿美元, 1989 年达2 500 亿美元, 平均每年增长18. 9% , 明显高于国际直接投资的增长速度。美国、西欧、日本跨国持有的股票1986 年为8 000 亿美元, 1994 年为18 900 亿美元。1993

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