论跨国并购(七)
史建三
【关键词】国际投资、并购、外资
【全文】
第六章 跨国并购的效应
目前，经济学界对跨国并购效应问题的研究还处于起步阶段，虽然涉及面很广，如资源配置效应问题、并购当事国就业效应问题、股东财富效应问题、竞争效应及其对产业政策、消费者权益和公共利益的影响等问题，但进行实证研究和用统计资料证明这些效应问题的研究文献却不多。为此，笔者将先用一节的篇幅概述目前学者们已经涉及的跨国并购效应的论述，然后就笔者认为对跨国并购应对之策研究具有重要意义的若干问题进行重点探讨。在下一章中，还会就跨国并购的效应问题在西方主要国家对跨国并购态度的层面上展开探讨。
第一节 跨国并购效应概述
一、资源配置效应。目前，有关资源配置效应的论述主要集中在以下几个方面：
1、跨国并购在世界范围内提高了资源配置的效率。
生产经营的跨国化是生产领域中最显著的国际现象，也是国际经济关系向紧密方向发展的更深刻的表现。跨国公司在全球范围组织生产过程，民族国家的市场障碍不断被跨国公司的全球战略所冲破。在跨国公司的全球生产部署下，产品及其零部件的生产选址主要取决于生产要素的优化配置，国家的差别正在日益淡化。在世界大跨国公司的全球拓展中，产业分布越来越多地成为跨国公司全球战略的结果，而越来越少地继续作为本国产业政策的体现。
在从本国经济条件上形成比较优势的基础上，产品的交换是基本的和首要的形式。要素的国际流动是比商品的国际流动更高级的形式，它可以形成新的比较优势和更优化的资源配置，这就是跨国并购的经济意义。跨国并购是更多生产要素的国际流动，管理。技术、信息和市场等等。也是对商品国际流动的否定之否定－－跨国并购在最终产品上减少了国际贸易，同时又在中间产品上通过市场内部化而增加了国际贸易。
在世界经济一体化的形势下，企业必须在世界范围内安排生产和销售活动，资源、技术、资金、人才、管理等在更大的范围流动，促进了生产要素的使用效率。越来越多的国家和企业被迫加入到竞争行列，使世界资源能更有效地利用，生产成本下降，服务得到改善，新技术更快地在全球范围内应用和传递，最终收益的是全球的消费者。
跨国并购对推动全世界范围内技术进步的效应也是非常明显的。据经济学家估算，科技进步在发达国家经济增长中的作用，在20世纪初为5－10％，70年代超过50％，目前已高达70％；20世纪后半期，产品中科技含量每隔10年增长10倍。而科技进步的关键因素是各类优秀人才的集聚和R&D费用的保证。在跨国并购中，尤其是在大型或超大型的跨国并购中，较好地找到了这两个问题的结合点，并购性的联合，既有效地利用了被并购企业的技术人才，又由于规模的扩大，使高昂的R&D费用被分解分散，降低了因竞争激烈和产品生命周期缩短而导致的投资风险。跨国并购所产生的这一效应，是创建方式所无法替代的。
2、跨国公司所有权优势溢出
按照所有权优势理论，发达国家的跨国公司一般都拥有垄断性的专利和技术，这类无形资产的特点是使它的生产成本很高，而通过跨国并购进行再利用的边际成本接近于零。这种在某一领域垄断性技术优势是促使大型跨国公司对外并购以扩大市场规模的原因。但由于跨国公司只有在一定范围内具有垄断性技术优势，加上激烈的市场竞争，在松散的寡头市场各竞争者之间的战略性行为会产生激烈的反应，从而导致并购性联合的增多。此外，通过并购性联合，可以克服外部市场的不完全性和交易成本大带来的风险和损失，避免技术优势的丧失，确保生产的稳定性，更好地发挥规模优势。
这种通过跨国并购方式向缺乏这些要素的市场溢出所有权优势，有利于跨国公司通过所有权优势的扩张利用获得收益，同时有利于提高东道国该产业的生产力，因而对世界经济是有利的。
3、东道国弥补要素缺口
如果通过跨国并购，东道国从跨国公司那里获得了资本、技术和管理诀窍，那么这种并购可能是产出急剧增加。在资本供应方面，跨国公司由于其巨大的平均规模和其他特殊方面的优势，可为其对外并购取得巨大的资金来源。通过不同途径所获得的并购资金，跨国企业可以有助于填补东道国的期望投资和国内储蓄之间的缺口。除了直接提供资本之外，跨国企业在提供资本方面，还可能有间接的积极影响。首先，跨国企业可能通过为当地资本市场提供有吸引力的投资机会而动员当地的储蓄。没有跨国企业的活动，这些储蓄可能闲置着，或者用于非生产性活动。其次，外国直接投资可能刺激来自跨国企业母国和国际机构的官方援助。
现在，人们已广泛接受这样一个观点，即技术在经济增长中起着决定性的作用。现代增长理论强调指出，影响一个国家经济增长的要素正是劳动和资本的技术应用，而不只是这些生产要素的存在。例如，已有的一个模型表明，长期的均衡增长率是技术先进率和劳动供给增长率的函数。由于跨国企业是技术生产和传播的重要机构，所以，跨国企业作为东道国进步的关键因素的潜在重要性就变得明显了。
技术代表着体现于新的加工工艺等方面的知识，反过来它必定能够按竞争成本把各种投入转变为可消费的产品。就东道国特别是发展中东道国而言，国内进行技术生产往往是不经济的，因为通过研究与开发来创造新技术的过程，不论成功与否，耗费巨大。而对已经拥有技术优势的跨国公司来说，通过跨国并购来使用或销售已有技术的边际成本近乎于零。与此相反，从被并购者的角度来看，开发一种替代技术的边际成本可能是巨大的（如果它们不具备这种能力，则其成本甚至是无限的）。
通过跨国并购，提供外国管理人员和管理技能会给东道国带来重要的利益。首先，这些都是东道国缺少的要素。企业家经营能力和熟练管理人员的进入，将改善当地经济的平衡。这种作用在母公司撤走子公司后，甚至更为重要。受过训练并在跨国企业担任管理财务和技术职位的当地人，以后会继续留在该企业，这有助于促进当地企业家经营能力的提高，同样，跨国企业对当地的供应者和竞争对手，还可能起有利的示范作用。
二、就业效应
