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跨国并购(五)

   4、利用原有的管理制度和人力资源
   采取并购作为直接投资的方式,可以不必重新设计一套适合当地情况的经营管理制度,而直接利用现有的管理组织、管理制度和管理人员。这样可以避免对当地情况缺乏了解而引起的各种问题。
   当跨国公司迅速发展时,并购可以缓和管理人员相对缺乏的现象。由于种种原因,跨国公司往往不把被并购的企业所经营的业务同自己的业务完全结合起来,从而被并购企业在某种程度上继续保持其经营特色。因此,利用熟悉本企业的业务和当地情况的被并购企业的管理人员可以大大减轻跨国公司在管理上的压力。
   此外,跨国公司有时还可以利用并购方式学习外国先进的管理方式。例如,有的日本跨国公司采取并购方式对美国进行投资的重要动机之一,就是学习美国的管理风格,尤其是人力资源的管理。
   5、利用企业特有资产
   为了获得目标企业的特有资产也可能是跨国公司选择并购方式而不选择创建方式的一个原因。有时目标企业拥有跨国公司所需要的资源。例如,跨国公司为了确保原料供应,便通过并购方式来实现垂直一体化。
   6、利用原有商誉等无形资产,
   如果目标企业同跨国公司的产品种类差别甚大时,并购方式必然可以迅速增加跨国公司的产品种类。尤其当跨国公司跨越原有产品的范围而实行多样化经营时,如果缺乏有关新的产品种类的生产和营销方面的技术和经验的话,显然采用并购方式更为稳当。
   60年代以生产刮须刀片闻名的美国吉利(Gillete)公司在国外销售的产品大部分是刮须刀片。70年代以来该公司在国外并购了许多企业,因而迅速进入了许多新产品市场,美国电报电话公司(AT&T)在脱离电话业务后,通过并购方式一举进入电子计算机工业,获得了一种具有电脑处理、记忆、通信功能的微晶片的生产技术设备和管理与生产人员,促进其发展新一代大型电脑的能力。
  
   (三)充分享有对外直接投资的融资便利
   跨国公司为了进行国外直接投资常常要向资本市场获得资金融通。同创建方式相比,并购方式更容易争取到资金融通,因为并购方式具有较小的不确定性。其次,并购方式收益快,往往能更快地收回投资。跨国公司一旦有了并购目标企业后,就可以采取以下方法,避免创建方式直接投资的风险,减少自有资本的直接投入。
   1、采用以股换股的方式(Stock for stock)进行融资。随着股份公司的建立和发展,大量股份公司的股票进入股市,企业就有可能通过股份公司之间相互交换股票方式,掌握目标企业一定份额的股票,从而控制他人股本,占有他人企业。
   2、以目标公司的实有资产和未来收益作抵押,在证券市场上发行公司债券;
   3、以目标公司的实有资产和未来收益作抵押,直接从金融机构融资。
   (四)廉价购买资产
   并购有时比创建便宜。跨国公司常常低价收购外国现有企业。这主要有三种情况。第一种情况是从事并购的企业有时比目标企业更知道它所拥有的某项资产的实际价值。例如目标企业可能拥有宝贵的土地或按历史折旧成本(depreciated historical cost)已摊提了,可是在帐簿上还保留的不动产。它有时低估了这项资产的现期重置价值(current placement value),使得并购者廉价地买下了这家企业。第二种情况是低价收购不盈利或亏损企业,利用对方的困境压低价格。例如原西德的赫斯特(Hoechst)化学公司自1953年来在美国的企业市场上采取的策略就是廉价买进美国企业不想经营或亏损的部门来实现产品多样化。第三种情况是利用股票价格暴跌乘机收购企业。1987年10月下旬美国股票市场危机,在随后的6个月中企业的并购比上一年同期增加两倍以上。


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