跨国并购(五)
史建三
【关键词】国际投资、并购、外资
【全文】
第四章 跨国并购与跨国创建的比较分析
跨国公司以直接投资方式进入外国市场主要有两种形式，一种是传统的投资方式，即建立新企业或扩建原有的工厂规模，又称“绿地投资”（Greenfield Investment）；另一种方式是通过购买外国企业部分或全部股份，从而取得该外国企业的经营控制权，又称“并购”（Merger & Acquisition）。
跨国公司对外进行直接投资时，必然要在并购与创建这两种方式之间作出选择。决定跨国公司对外直接投资方式选择的，首先是这两种方式本身所具有的特点。这两种方式在一定程度上是被认为可互相替代的，又是相互对立的。在以下所讨论的范围内，并购方式的优点往往就是创建方式的缺点；而并购方式的缺点往往正是创建方式的优点。为此，下一节将重点论及并购的优点和缺点，兼及创建的缺点和优点。
第一节 跨国并购方式的优点和缺点
一、跨国并购方式的优点
下面所论述的跨国并购的优点，是学者们基本都认同的。
（一）迅速进入东道国市场并占有市场份额
在竞争性经济条件下，企业只有不断发展才能保持和增强它在市场中的相对地位，才能够生存下去。因此，企业有很强的发展欲望，但同时又不能盲目地扩张，要注意保持一定的发展速度。在这种情况下，企业可以运用两种基本方式进行发展：一是通过内部投资新建方式扩大生产能力；二是通过并购获得行业内原有生产能力。比较而言，并购往往是效率比较高的方法。这是因为。
1．并购有效地降低了进入新行业的壁垒。因为：
（1）企业在进入一个新的领域时，面临着现有企业的激烈反应，若以小规模方式进入，却面临着成本劣势。
（2）产品差异使用户从一种产品转向购买新进入者的产品时，必须支付高额转置成本，使新企业难以占领市场。
（3）资金限制。某些资本密集型行业要求巨额投资，企业进入新领域时，存在较大风险，使企业在筹资方面有一定困难。
（4）由于原有企业同销售渠道之间长期密切的关系，企业要进入新市场时必须打破原有企业对销售渠道的控制，才能获得有效可靠的销售渠道。
（5）新企业还可能面临其他一系列不利因素，如原企业拥有专门的生产技术；取得原料的有利途径；有利的地理位置；累积的经验；或政府的优惠政策等。
所以，当企业准备运用投资新建的方法时，必须充分考虑到全部进入壁垒，还必须考虑到由于新增生产能力对行业的供求平衡的影响。如果新增生产能力很大，行业内部将可能出现过剩的生产能力，从而引发价格战。然而在运用并购方法时，进入壁垒可以大幅度降低。由于并购没有给行业增添新生产能力，短期内行业内部的竞争结构保持不变，所以引起价格战或报复的可能性大大减小了。
通过并购进入一个新市场，企业就可以有效地降低这种进入壁垒。日本自行车企业就是成功地利用这种战略，在70年代中期打入美国自行车市场，并在70年代末完全占领了这一市场。随着国际贸易的发展，国与国之间的竞争日益加剧，各种国家、地区壁垒相应地不断加强，在这种情况下，并购就成了占领和反占领某一地区市场的有力武器。德国的西门子公司为了阻止日本进入西欧的计算机市场，不惜花费巨资并购了一系列的西欧计算机软件和硬件公司。而日本企业为了能在欧共体中进行自由贸易，也在英、法、德等国进行了大规模的并购活动，试图解决关税壁垒和贸易摩擦带来的一系列问题。
