QFII入市与风险防范
朱强
【摘要】允许QFII入市已超出我国“入世”承诺的范围，将给我国证券市场带来了许多风险，为此必须采取措施，完善相关的法律法规，控制好QFII的入市规模与撤资幅度，加快培育和发展国内机构投资者，提高我国证券市场的抗风险能力。
【关键词】QFII(合格境外机构投资者) 证券市场开放 风险防范
【全文】
QFII入市与风险防范
朱强 朱传锋
【摘 要】允许QFII入市已超出我国“入世”承诺的范围，将给我国证券市场带来了许多风险，为此必须采取措施，完善相关的法律法规，控制好QFII的入市规模与撤资幅度，加快培育和发展国内机构投资者，提高我国证券市场的抗风险能力。
【关键词】QFII(合格境外机构投资者) 证券市场开放 风险防范
自去年12月1日《
合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式施行以来到今年6月9日止，已有瑞士银行有限公司、野村证券株式会社、摩根士丹利国际有限公司、花旗环球金融有限公司四家境外机构获得合格境外机构投资者(QFII)。[1]舆论普遍认为，QFII进入我国证券市场会带来三大市场效应：即增量资金的流入、理性投资理念引入与相应的股价结构调整、长期的国际化效应等。[2]但是，由于我国证券市场存在的一些问题尚未得以解决，在QFII进入后，并不一定能起到上述的效应，相反，还有可能带来许多风险，对此必须引起足够重视并加以有效防范。
一、允许QFII入市已超出我国“入世”承诺的范围
目前，QFII可投资在上海、深圳证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票、国债、可转换债券和企业债券、经中国证监会批准设立的封闭式基金和开放式基金及其他金融工具。此外，还可以参与股票增发、配股、新股发行和可转换债券发行的申购。[3]
对照我国的“入世”承诺，在加入WTO时：（1）外国证券机构可以（不通过中方中介）直接从事B股交易；（2）外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；（3）允许外国服务提供者设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33％，加入后3年内，外资比例不超过49％；（4）加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以（不通过中方中介）从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，基金的发起。[4]由此看出，我国“入世”作出的承诺是证券服务业对外开放的承诺，而非证券市场对外开放的承诺。依照“入世”承诺，包括外国证券机构等在内的机构投资者依然不能进入我国的A股市场投资，只是《
合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》施行后才成为可能。其实，在我国入世后不久，中国证监会就针对此事作出解释：证券业开放与证券市场开放是两个不同的概念，前者允许外国服务提供者参与国内证券业务，属于WTO服务贸易范畴，后者允许外国机构投资者投资国内证券市场，属于资本项目范畴，并不在WTO协议之列。[5]
