其二，私募基金管理人基于信托关系而独立运作信托财产
私募信托基金管理人对基金的经营支配权，是建立在信托关系的基础上。在信托关系中，基金管理人是为收益人的利益，以自己的名义，独立决策，支配信托财产，其对于信托财产的支配性特征，类似于所有权。进而言之，基金管理人对整个基金的运作具有高度的独立性。
私募信托基金中的信托关系与证券资产管理业务中常见的，证券投资委托管理关系，是两种不同性质的法律关系，但是，关于私募基金的讨论中，证券投资委托管理也常被归为私募基金，二者不能混为一谈，证券投资委托也不能作为证券投资信托基金法的立法客体。
委托是指一方委托他方处理事务，他方允诺处理事务。委托他方处理事务的是委托人，允诺为他方处理事务的是受托人。
在证券投资委托关系中，管理人的管理权是以委托关系为基础，在法律性质上属于代理权。资产管理者和投资者之间是受托人和委托人的关系，基础是一对一的委托合同而非信托合同。委托人交付的财产，仍然属于投资者所有，每一委托人交付的资金都应互相分离。资产管理者只能在每一委托人的资金范围内进行投资组合，并在委托人的授权范围内，以委托人的名义执行交易。
信托设计源于英美法系，在英美法系中，信托关系中的受托人，对信托财产享有普通法上的所有权，委托人或收益人仍然能够得到衡平法上所有权的保护。大陆法系国家在移植英美法系中的信托设计时，往往也直接规定受托人对信托财产取得所有权。但是我国信托法并未规定受托人对信托财产取得所有权。
依我国信托法规定，“所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理和处分的行为。”以信托设计原理分析，信托关系中的受托人，是以自己的名义直接对信托财产行使财产支配权，而不是代理权。因此，信托关系中的基金管理人，拥有的权限高于一般委托关系中的受托人。
基金管理人也不同于合伙事务执行人，不同于专以证券投资为经营范围的证券投资公司的经理人。后两者的权限分别受
合伙企业法和
公司法的约束。
其三，私募基金是以私募方式设立的信托基金
按设立方式在立法设计上的不同，可以将信托基金划分为公募基金和私募基金。公募和私募是设立方式上的区别。
