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浅析上市公司股权结构

  截至1996年底,上海、深圳两家证券交易所共有上市公司530家。其中只发行A股有453家,只发行B股的有15家,既发行A股又发行B股的有69家,发行H股的有13家。
  从总的股本结构看,流通股占总股本所占的比例为35.2%,国家股和法人股在总股本中所占的比例分别为35.1%和27.6%,包含内部职工股和转配股在内产其它股份仅占总股本的2.1%。
  从流通股和非流通股的分布情况看,流通股所占比例在30%以下的有239家,占总样本数的45.1%,在30%~50%之间的有231家,占总数的43.6%,在50%~70%之间的有50家,占总数的1.9%。
  在全部样本公司中,最大股东平均持股43.9%,其中,只有8.5%(45家)的最大股东持股超过50%,使公司被单个股东绝对控股,在最大股东中,有280家是国家股股东,占总样本的53.6%,其中,持股份额超过50%,处于绝对控股地位的有129家,占样本总数的24.3%。
  (一)可汉通股与非流通股并存,可流通股占上市公司总股本比例偏小,非流通股占上市公司总股本比例大。虽然从最新数据看,非流通股总股本有下降的趋势,但仍处天绝对控股比例。
  2、国家股处于控股地位,法人股比例逐渐上升。我国上市公司中只有6%左右的公司没有国家股,说明国家股不在上市公司的总股本中处于控股地位,而且分布范围也广,这一个侧面说明了迄今我国股份制改革的功能定位。另外由于我国现在国家股与法人股均不能流通,国家股只能在场外以私下受让的形式转让给法人股东,上市公司的资源相对稀缺的情况下,许多企业愿意通过“借壳上市”的方式进行资产重组因而纷纷通过购买同有股权的方式进入证券市场,导致了法人股比例上升。
  (三)现有股权结构的成因分析
  1、从思想观念上看,由于中国天期以来实行计划经济体制,实行单一的公有制经济,当多种所有制企业出现时,人们总希望保持公有制的领导地位,当国有企业进行公司制改组时人们总希望国有股保持控股地位。这种观念使人们相信,如果国有股不控股的话,就会导致国有企业或国有控股企业的私有化,甚至会动摇社会主义的经济基础,从这个价值取向出发,我国在对国有企业进行股份制改造时,大都采取了国有股占绝对控股地位的作法。
  2、从建国到市场经济体制建设这一段时期我国一般对于所有权的认识,从所有者的定性的角度出发,确立了国有所有者、集体所有者、个体所有、外资所有、延续到证券市场也就相应有了国有股、法人股、内部职工股等种类。
  3、从确保公有制为主体的经济基础的角度,从融资便利及防范市场风险等角度出发,证券市场确立初期被人为的分割为A、B股两个市场,以不同的市场进行交易,这一制度初期在融资上发挥了巨大作用,但随着改革开放不断深入和经济实力发展,抗风险能力和融资渠道的加强,B股逐步丧失了原有市场功能和定位,还期开放B股也说明了这一点。


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